磷元素广泛存在生物体和自然界中，是构成基础化工和现代农业不可或缺的元素。磷存在于人体细胞中，是维持骨骼和牙齿的必要物质，几乎参与所有生理上的化学反应。

       磷化工是在磷矿石的基础上通过各种加工加法得到的含磷产品，主要通过湿法和热法加工为湿法磷酸和元素磷，进而进行后加工形成精细磷化工产品。磷化工是支撑产业发展的重要组成部分，主要用于农业、食品、医药、电子等行业。

       一、磷矿石重视程度逐渐提高

       磷矿石属于不可再生资源，随着全球资源形势告急，各国政 府逐渐意识到磷矿石的稀缺性和重要性。磷矿石主要由沉积岩组成，现在有200种不同的矿石含1%的磷，但是具备利用价值的磷稀少。

磷矿的成矿条件复杂，经过处理和使用后，很难将磷元素循环回自然界。全球不同国家和政 府采取对磷矿石的保护措施。

       二、中国为全球主要磷肥生产国

       磷矿石的下游需求市场主要有磷肥、黄磷和磷肥，其中磷肥占比最高，为76%。磷肥、氮肥和钾肥在我国被统称为三大肥料，其中磷肥最多的是磷酸一铵和磷酸二铵。

因此全球磷肥主要集中于磷矿资源较为丰富的国家。总体来说，摩洛哥、沙特、中国是全球新增磷肥的主要地区。在中国，国内磷酸一铵、磷酸二铵产能超过 4000 万吨，约占全球产能的一半，生产企业很多，但生产能力分布不均，主要集中在云南、贵州、四川、湖北等地区。 

中国磷肥市场结构中，磷酸一铵和磷酸二铵的比重较高，分别占国内磷肥产量的41%和44%。值得注意的是，中国的磷酸一铵和磷酸二铵的产量合计占全球总产量的67%，成为世界上最大的磷肥供应国。

       三、我国供给与需求

       供给：磷化工主要产品产量有所减少

       我国是世界最大的磷化工产品生产国。2021年，我国磷化工行业主要产品产量：磷酸一铵1252.58万吨，磷酸二铵1354.363万吨，黄磷77.75万吨，草甘膦预计约60万吨，磷肥(折五氧化二磷100%)预计约1200万吨。除草甘膦以外，其余磷化工主要产成品均较2016年有所减少。

       需求：磷化工主要产品消费量均有所下降

       从消费需求端来看，我国也是世界最大的磷化工产品消费国。2021年，我国磷化工行业主要产品消费量：磷酸一铵793.52万吨，磷酸二铵545.2万吨，黄磷预计约75万吨，草甘膦预计约6万吨，磷肥(折五氧化二磷100%)预计约700万吨。传统磷化工主要产成品消费量均较2016年有所减少。

       而从下游应用领域来看，磷产品根据精细化的要求不同，使用的磷酸纯度也不同，农肥产业链中，要求的磷纯度要求较低，直接使用湿法磷酸即可制取普通肥料，比如磷酸一铵、磷酸二铵、钙镁磷肥、过磷酸钙等，用于工业生产磷酸盐、杂质要求高的水溶肥等新型肥料制备、以及食品级磷酸盐制备时，需要用到纯度更高的黄磷路线热法磷酸或者湿法净化磷酸。

       而目前我国磷化工下游主要应用于磷化肥，消费占比超70%。

       四、国内外磷肥价差逐步扩大，中国磷肥企业出口优势显著

       我国化肥消费量占全球 30%，预计 2025 年化肥行业市场规模约 3191 亿元。 根据联合国粮农组织(FAO）统计，化肥在对农作物增产的总份额中约占 40%～60%， 在我国化肥贡献量更高。2018 年我国化肥使用量超过 5900 万吨，占世界化肥总消 费的 30%，超过美国和印度使用的总和。

       我国是全球主要的农业大国，无论是化肥 单亩使用量还是种植面积皆位于全球前列。我国耕地面积总体有限，但作物营养产 品单位面积施用量远高于世界平均水平，约为英国的 2.0 倍、美国的 3.7 倍、澳大利 亚的 9.4 倍，核心原因是基础肥用量过大、比例失衡、复合率低，且农户为保证施肥 效果过度施用，缺乏科学指导。

       根据中商产业研究院数据统计，2016 年中国作物营 养产品市场规模为 2553 亿元。2020 年市场规模已扩张到 2912 亿元。预计 2022 年 我国作物营养产品市场规模将达 3018 亿元，2025 年市场规模达到 3191 亿元，2020 年至 2025 年的年均复合增长率为 1.8％。

       中国磷肥总体出口占比较高，国内外磷肥价差逐步扩大。目前中国磷酸一铵、 磷酸二铵、工业级磷铵、重钙的出口量分别为 378.58、625.68、253.03、116.83 万吨/年，出口比例约为 30.43%、46.19%、53.9%、49.4%，出口占比较高。同时 磷肥的主要产品磷酸一铵和磷酸二铵，国内外价差逐步扩大且处于高位，中国企业 出口优势明显。

       截止今年 4 月，磷酸一铵国内市场均价为 3750 元/吨，国外市场均 价为 6592 元/吨，国内外差价超过 2800 元，同比增长 993.7%；磷酸二铵国内市 场均价为 3516 元/吨，国外市场均价为 8042 元/吨，国内外价差超过 4500 元/吨， 同比增长 648.4%。在俄 乌 冲 突背景下，国际磷肥供应紧张的形势短期难以缓解。

       五、磷化工“供给侧改革”，产业格局有望持续改善

       以煤炭和钢铁行业为例，供给侧改革给行业带来长期的稳定增长。煤炭和钢铁 作为传统的周期性行业，在市场经济情况下，产品价格由供需关系决定。自 2015 年 以来国家对煤炭和钢铁行业进行供给侧改革，经过产能出清彻底清除了“地条钢”和 “小锅炉煤”，其产能结构得到优化。

       行业供需状况改善，量价齐升，中国煤炭和钢铁 行业逐渐走出了此前的低迷：钢铁板块归母净利在 2021 年达到 1221.5 亿元，同比 增长 104.8%；煤炭板块归母净利在 2021 年达到 1599.9 亿元，同比增长 75.6%。 以钢铁行业为例，钢铁行业开展供给侧改革去产能总量已经超过 2.85 亿吨。

       在已有 产能进行减量的同时，钢铁行业新增产能亦受到严格控制，产量与产能之间的缺口 逐渐减小，产能利用率不断提高。

       2018 年底粗钢的产能利用率为 96.9％，同比 2015 年提高 30 多个百分点。2021 年中国钢材产量为 11.24 亿吨，同比下降 1.9%，钢铁 行业价格水平整体上升。其中既包括上游原料价格，也包括钢材产品的价格，其下 游需求边际持续得到改善，产业格局持续向好。

       六、磷化工一体化趋势明显，成本竞争力优势显著

       磷化工一体化企业优势明显，产业链延伸至磷酸铁锂具有较强成本竞争力。根 据高工锂电数据显示，前驱体磷酸铁占磷酸铁锂材料成本的 50%以上，而磷源和铁 源分别占据磷酸铁总成本 33%和 14%。若化工企业自备磷源或铁源生产磷酸铁可以 分别单吨减少 1563 元和 836 元，化工一体化企业产业链延伸至磷酸铁锂具有较强 成本竞争力。

       根据湖南雅城年产 50K 电池用磷酸铁项目环评报告以及市场价格数据， 若全部外购原辅料生产磷酸铁叠加生产制造费用，单吨磷酸铁生产成本合计为 13954 元/吨，比市场均价 25200 元/吨，单吨毛利润为 11246 元。若全部自供原材 料，单吨磷酸铁生产成本合计为 10434 元/吨，单吨毛利润为 14766 元，相比原材料 外购的企业，成本低 3520 元/吨。

       因此，生产磷酸铁的化工一体化企业，自供原辅 料将具有较高的成本优势，产业链延伸至磷酸铁具有较强成本竞争力。通过计算， 此外，部分化工企业还自备硫酸、双氧水等重要原料，这在一定程度上也会降低企 业生产磷酸铁成本，增加企业的盈利能力。

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